一鼎盈券商观点|大炼化周报：对关税担忧仍存，炼化下游需求走弱

一鼎盈

　　 2025年4月27日，信达证券（601059）发布了一篇石油加工行业的研究报告，报告指出，对关税担忧仍存，炼化下游需求走弱。

　　报告具体内容如下：

　　国内外重点炼化项目价差跟踪：截至4月25日当周，国内重点大炼化项目价差为2303.99元/吨，环比变化-22.98元/吨（-0.99%）；国外重点大炼化项目价差为945.20元/吨，环比变化+15.16元/吨（+1.63%）。截至4月25日当周，布伦特原油周均价为66.54美元/桶，环比变化+1.39%。【炼油板块】本周特朗普加大对伊朗能源出口施压力度，叠加欧佩克产油国补偿性减产计划，供应担忧加剧，而美伊会谈相对积极，对伊朗石油供应担忧有所缓解，此外，特朗普表示考虑解雇美联储主席，市场避险情绪打压，加之欧佩克+成员国提议在6月加快增产，EIA原油库存增加，在利好和利空多因素作用下，油价震荡运行。2025年4月25日布伦特、WTI原油价格分别为66.87、63.02美元/桶，较2025年4月18日分别+0.61、-0.06美元/桶。成品油方面，国内成品油价格整体下跌，海外成品油价格、价差有所上涨。【化工板块】本周化工品受关税影响，产品价格稳中有跌，叠加成本端震荡运行，产品价差普遍收窄。聚烯烃方面，本周聚乙烯下游刚需订单有限，叠加成本端支撑偏弱，市场表现持续弱势；聚丙烯价格稳中有跌，价差有所收窄。EVA价格小幅下跌一鼎盈，价差收窄。丙烯腈由于终端需求受关税政策影响，整体需求偏弱，产品价格明显下跌，价差大幅收窄。本周MMA下游行业采买多维持刚需，产品价格支撑偏弱，价差有所收窄。

聚碳酸酯及纯苯价格维稳，价差有所收窄。苯乙烯市场库存持续降量，短期供应面表现良好，产品价格小幅上涨，价差有所走阔。

【聚酯板块】本周关税影响仍在，聚酯需求表现仍相对较弱，长丝价格及盈利弱势下跌。上游方面，本周国内个别PX工厂因为效益不佳负荷稍有下滑，下游开工负荷小幅提升，PX产品价格稳中有涨。

PTA和MEG价格小幅震荡。涤纶长丝方面，本周成本面支撑较为有限，部分长丝装置停车，市场整体供应量继续下滑，但本周关税政策的负面影响仍在持续，下游厂商谨慎情绪加深，海外服装订单缺乏，长丝价格弱势下跌。

6大炼化公司涨跌幅：截止2025年4月25日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（002493）（+2.24%）、恒力石化（600346）（+1.71%）、东方盛虹（000301）（+7.59%）、恒逸石化（000703）（+0.51%）、桐昆股份（601233）（+4.04%）、新凤鸣（603225）（+5.93%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-4.20%）、恒力石化（-0.51%）、东方盛虹（-0.92%）、恒逸石化（-2.48%）、桐昆股份（-11.70%）、新凤鸣（-8.18%）。

风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

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